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Keith Wade 贸易冲突阴霾罩全球经济



    Keith Wade 贸易冲突阴霾罩全球经济

    贸易冲突正对世界经济前景产生影响。我们目前预期今年及明年的环球经济增长为2.6%及2.4%(原先预测分别为2.8%及2.6%)。

    中国及广泛亚洲地区的供应链将会受到最大影响,但美国经济活动亦将受挫,而我们已将今年的美国增长预测由2.6%下调至2.1%,而明年由1.5%下调至1.3%。

    特朗普策略难预测

    从这角度来看,总统特朗普为何会选择与中国进行对抗而非合作?是否有计划?我们最初的假设是,鉴于明年将会举行大选,较为理智的选择是达成协议、充分利用降低关税及经济复甦的裨益。

    展望未来,我们很难判断美国总统将会採取什麽策略。也许他预计中国将会作出让步,或者他真的相信关税将有助于保护美国工人的就业职位免受竞争的影响。

    贸易冲突致减息潮

    由于关税导致家庭需要面对电子产品等商品价格上升的问题,经济活动将会显着减弱,而通胀将会升温。

    虽然高通胀通常会带来加息,但我们预期联储局今年将会于12月再度减息,以应对疲弱的经济增长环境。

    我们亦认为其他地区将会减息。我们现时预期欧洲央行将于2019年12月再度减息,但我们预期英伦银行在2020年底前不会加息,而且只有在英国达成有过渡期脱欧协议的前提条件下才有可能加息。亚洲方面,预期中国将于今年及明年增加开支,我们预计将会有更多减息。虽然日本央行近期决定维持货币政策不变,但我们仍预期今年底前将会减息。

    日央行增购债应对加税

    日本央行需要应对的两项主要忧虑是外围前景的下行风险及货币升值。最近日圆兑美元有所减弱,这将为央行带来一些喘息空间。虽然央行未採取政策行动已部分反映这一点,但鉴于利率已为负数以及全面实施购债计划,这亦部分反映央行缺乏政策工具。

    然而,这些风险仍然高企。鉴于放宽货币政策将对金融体系产生不利影响,日本央行将拒绝进一步放宽货币政策,但我们仍预期今年底前将会实施进一步宽鬆措施。

    我们继续预期短期政策利率将于12月由-0.1%下调至-0.3%,而购债计划规模亦将会增大。为减轻10月1日上调消费税对经济增长的冲击,作为一项国内应对政策,购债计划规模将会增大一倍。

    经济像摇晃不定的单车

    我们将世界经济形容为「摇晃不定的单车」:既缓慢亦相当不稳,容易被路上的颠簸所绊倒。我们的新预测已反映这点,下调经济增长预测的背后原因是长期贸易冲突所带来的更多挑战。

    我们并未忽视货币及财政政策(政府税项及开支)潜在变动所带来的影响。随着利率下降及各国政府寻求减税及增加开支,两者将部份抵消经济活动的弱势。

    然而,我们预期政策放宽(即减息)与经济活动增强之间的滞后效应,将会较正常情况下更长。这反映各国在上一轮环球经济衰退后对债务採取更谨慎的态度,但主要原因是货币政策几乎无助于减少环球经济及政治不明朗因素所造成的拖累。